12/2018 Pregled stanja ekonomije Bruto domaći proizvod (BDP) je u zadnjem kvartalu porastao 2,3 posto u odnosu na isto razdoblje godinu dana pri

Транскрипт

1 12/2018 Pregled stanja ekonomije Bruto domaći proizvod (BDP) je u zadnjem kvartalu porastao 2,3 posto u odnosu na isto razdoblje godinu dana prije. To je već 18. tromjesečje zaredom kako BDP raste, ali sporije nego u prethodnom, kada je gospodarstvo poraslo 2,8 posto na godišnjoj razini. Prema originalnim podacima, u cijeloj godini hrvatsko je gospodarstvo poraslo 2,6 posto, sporije u odnosu na prethodnu godinu, kada je BDP porastao za 2,9 posto. Semafor poslovnog ciklusa (Slika 1.) pokazuje nalaze li se pojedini indikatori hrvatskog gospodarstva u fazi ekspanzije, usporavanja, recesije ili oporavka. Smještaj indikatora se temelji jeli njihova stopa rasta veća ili manja od dugoročnog prosjeka rasta. U fazi ekspanzije se nalaze građevinarstvo, potrošački sentiment i maloprodaja. U fazi uporavanja se nalaze plaće, zaposlenost i uvoz roba, a u fazi recesije industrijska proizvodnja, izvoz roba, inflacija i turizam Prema podacima MacroHuba, nakon desezoniranja, broj zaposlenih u siječnju iznosi 1,540 milijuna i veći je za 2,2 tisuće u odnosu na prosinac. Time su nastavljeni pozitivni trendovi na tržištu rada koji, uz manje prekide, traju od sredine te je desezonirani broj zaposlenih sada na najvišoj razini od prosinca godine. Nakon prosječnog pada od 1% u godini, industrijska proizvodnja je snažno porasla za 9,6 posto na mjesečnoj odnosno 4,7 posto na godišnjoj razini u siječnju prema kalendarski prilagođenim podacima. Snažan rast zabilježio je i promet u maloprodaji. U siječnju je porastao za 4,4 posto godišnje, što je brže od rasta u prosincu (4,2 posto) te od prosjeka u prethodnih 12 mjeseci (3,9 posto). Slika 1 Semafor poslovnog ciklusa Izvor: MacroHub ( Europska komisija objavila je podatke o indeksu ekonomskog sentimenta (ESI) za veljaču U Hrvatskoj je ESI porastao za 2,2 indeksna boda u odnosu na siječanj te iznosi 114,3 indeksna boda (Slika 2). Indeks ekonomskog sentimenta u Hrvatskoj tako se još uvijek nalazi 1 posto ispod svoje rekordne razine zabilježene u siječnju Kamatne stope nastavljaju padati zbog poboljšanog profila zemlje kad su rizici u pitanju. Snižavaju se kamatne stope za stanovništvo i poduzetnike, pogotovo kod kredita u eurima. Nastavlja se smanjivati zaduženost privatnog sektora. U rujnu dug poslovnog sektora bio je 63% BDP-a (20%-tnih bodova niže nego 2010.) i 34% kod kućanstava (8%-tnih bodova niže nego 2010.). Proračun opće države uravnotežen je zbog rasta prihoda (od poreza) i obuzdavanja rashoda. Povećala se održivost javnog duga (uslijed smanjenja udjela u BDP-u na očekivanih 70,1% krajem 2019.). U ožujku rejting agencija S&P povećala je kreditni rejting Hrvatske na BBB- što predstavlja povratak u investicijski rejting. U godini i Europska komisija i Svjetska banka predviđaju rast hrvatskog BDP-a za 2,7 postotnih bodova. Najveće prijetnje za rast u ovoj godini su restruktuiranje brodogradilišta, recesije u Italiji i Njemačkoj koji su hrvatski najveći trgovinski partneri, Brexit, podizanje kamatnih stopa u svijetu te usporavanje globalne ekonomije. Slika 2 Ekonomski sentiment Svi sektori (ESI) Izvor: MacroHub ( 1

2 Pregled hrvatskog tržišta U proteklih godinu dana, je oslabio za 3,1 postotnih bodova, počevši na 1.845,33 i završivši na 1.792,72. Najviša cijena je iznosila 1.860,12, najniža 1.702,20, a prosječna 1.793,90. Najviši dnevni promet iznosio je 26,5 milijuna HRK, najmanji 830 tisuća HRK, a prosječni 4,9 milijuna HRK. Svi sektorski indeksi su zabilježili pad u promatranom razdoblju. Najviše je pao nutr (-21,8 postotna boda), zatim turi (-16,7), tran (-3,82), indu (-2,85) i najmanje kons (-1,86). Od 16 dionica u -u, 11 ih je zabilježilo pad cijene u proteklih godinu dana. Najveći rast cijene u ovom periodu je imala Podravka (PODR) za 42 postotna boda, a najveći pad je ostvarila dionica Atlantske plovidbe (ATPL) za 54,9 postotna boda. Simbol 3M% 6M% 1Y% Beta P/E (x) (x) (x) (x) Prinos od dividende ADPL 1,4% -4,6% -7,5% 0,7 8,4 0,9 0,6 7 5,6% ADRS2 4,8% -0,2% -0,2% ,8 1,4 3,3 4,0% ARNT -2,4% -8,8% -22,8% 0,7 19,3 1 2,3 8,7 0,0% ATGR 0,0% 10,7% 17,5% 1,1 4,8 1,6 0,3 3,1 1,8% ATPL -17,7% -28,2% -54,9% 0,6 41,3 0,6 1 9,3 0,0% DDJH -14,4% -41,3% -38,4% 0,7-1,8 0,2 17,4 0,0% DLKV -6,3% -29,4% -54,6% 1,1-1,3 0,2-0,0% ERNT 10,4% 3,3% -6,0% 1 12,9 4,8 0,9 8,1 3,0% HT 7,4% 2,6% -1,8% 0,5 13,1 1 1,7 2,9 3,7% JDRN -11,3% 15,4% -14,9% - 809,2 0,3-15,1 0,0% KOEI 20,4% -3,0% -4,4% 0,7 14,8 0,7 0,6 7,7 2,2% MAIS 0,0% 3,4% 0,0% 0,6 11,7 1,8 0 11,7 0,0% OPTE 64,8% 55,0% 16,4% 0,9 36,5 16,7 0,3 2,7 0,0% PODR -0,8% -0,8% 42,0% 1,1 12,1 0,9 0,6 7,3 1,9% RIVP -1,7% -7,9% -18,2% 1 17,5 1,5 2,1 9,2 2,7% ZABA 11,7% 10,1% 7,5% 1,5 9,9 1,1 207,9-4,2% 3,3% -1,1% -3,1% 1,0 11,2 1,2 220,2 7,4 3,2% 1, ,000,000 1, ,000,000 1, ,000,000 1, ,000,000 1, ,000,000 1, ,000,000 1, ožu-18 tra-18 svi-18 lip-18 srp-18 kol-18 ruj-18 lis-18 stu-18 pro-18 sij-19 vlj-19 ožu ožu-18 tra-18 svi-18 lip-18 srp-18 kol-18 ruj-18 lis-18 stu-18 pro-18 sij-19 vlj-19 ožu-19 indu kons turi nutr tran 2

3 tra-18 svi-18 lip-18 srp-18 kol-18 ruj-18 lis-18 stu-18 pro-18 sij-19 vlj-19 ožu-19 tra-19 Investicijski pristup Fond ulaže svu svoju imovinu na dioničko tržište Rebuplike Hrvatske. U Fond se uvrštavaju dionice za koje se smatra da su podcijenjene u vrijeme kupnje te koje nose potencijal za dugoročno povećanje glavnice Fonda. Fond se optimizira jednom godišnje na temelju promjene fundamentalne vrijednosti dionica na tržištu. Sve dividende se reinvestiranju nazad u Fond. Karakteristike Fonda Alokacija po sektorima Auto dijelovi 9.82% Informacijska tehnologija 5.32% Banke 8.46% Turizam 30.91% Ime fonda FK_HR1 UCITS fund Vlasnik fonda Financijski Klub Vrsta fonda Dionički Valuta HRK Početna cijena udjela 100,00 HRK Sadašnja cijena udjela 166,67 Početak fonda 14. travnja Sjedište fonda Zagreb, Hrvatska Benchmark Nekretnine Diversificirano 14.53% Prerada hrane 14.78% Povrat od osnutka Povrat bez dividendi 66,71% Povrat s dividendama 105,79% Geografska alokacija Pozicije Tiicker Ime poduzeća % Država RIVP-R-A Valamar riviera d.d. 15,61% RH ARNT-R-A Arena Hospitality Grupa d.d. 15,30% RH ATLN-R-A Excelsa nekretnine d.d. 15,00% RH PODR-R-A Podravka d.d. 14,78% RH ADRS-R-A Adris Grupa d.d. 14,53% RH ADPL-R-A AD Plastik Grupa d.d. 9,82% RH ZABA-R-A Zagrebačka banka d.d. 8,46% RH ERNT-R-A Ericsson Nikola Tesla d.d. 5,32% RH Hrvatska 10 Mjesečni povrati 4.00% 3.43% 4.23% 4.30% 3.00% 2.00% 1.00% -0.05% 0.67% -0.13% 0.43% -1.83% -0.46% -2.04% -1.35% -1.17% 0.03% -1.00% 4.52% -2.00% -3.00% 3

4 AD Plastik d.d. Oznaka: ADPL-R-A Zadnja cijena: 184,5 52 tjedna najviša: 203,0 52 tjedna najniža: 170,0 52 tjedna promjena: -7,5% Beta: 0,73 Rejting: DRŽANJE ADPL Pokazatelji profitabilnosti Operativna marža ADPL ADPL P/E ADPL Efektivna porezna stopa Tržišna cijena DCF P/E 4

5 Arena Hospitality Group d.d. Oznaka: ARNT-R-A Zadnja cijena: 352,0 52 tjedna najviša: 437,0 52 tjedna najniža: 324,0 52 tjedna promjena: -22,8% Beta: 0,62 Rejting: KUPNJA ARNT 75 CAGR zarade 5g Pokazatelji rasta Stopa reinvestiranja ARNT Pokazatelji profitabilnosti Operativna marža 2 1 ARNT Industrij a CAGR prihodi 5g EBIT - fundamentalna stopa rasta ARNT ARNT Efektivna porezna stopa Tržišna cijena DCF EV/Revenue P/E 5

6 Atlantic Grupa d.d. Oznaka: ATGR-R-A 135 Zadnja cijena: 1.150,0 52 tjedna najviša: 1.200, tjedna najniža: tjedna promjena: 17,5% 95 Beta: 0,90 Rejting: PRODAJA 75 ATGR CAGR zarade 5g Pokazatelji rasta Stopa reinvestiranja 10 5 ATGR Pokazatelji profitabilnosti Operativna marža 1 ATGR CAGR prihodi 5g EBIT - fundamentalna stopa rasta ATGR ATGR Efektivna porezna stopa 1,40 1,20 1, , , Tržišna cijena DCF EV/Revenue P/E 6

7 Ericsson Nikola Tesla d.d. Oznaka: ERNT-R-A 110 Zadnja cijena: 1.105,0 52 tjedna najviša: 1.145, tjedna najniža: 972,0 52 tjedna promjena: -6,0% 90 Beta: 0,73 Rejting: DRŽANJE 80 ERNT CAGR zarade 5g Pokazatelji rasta ERNT EBIT - fundamentalna stopa rasta Poakazatelji profitabilnosti Operativna marža ERNT CAGR prihodi 5g ERNT ERNT 0.00 Efektivna porezna stopa 2,50 2, ,00 1,50 1,00 1, , , Tržišna cijena DCF EV/Revenue P/E 7

8 Excelsa nekretnine d.d. Oznaka: ATLN-R-A Zadnja cijena: 156, tjedna najviša: 200,0 52 tjedna najniža: 150, tjedna promjena: -6,6% Beta: 0,63 Rejting: KUPNJA 90 ATLN CAGR zarade 5g Pokazatelji rasta Stopa reinvestiranja ATLN Pokazatelji profitabilnosti Operativna marža ATLN CAGR prihodi 5g P/E EBIT - fundamental na stopa rasta ATLN ATLN Trošak glavnice Efektivna porezna stopa Procijena vrijednosti Tržišna cijena DCF EV/Revenue P/E 8

9 Končar Elektroindustrija d.d. Oznaka: KOEI-R-A 115 Zadnja cijena: 665, tjedna najviša: 720,0 52 tjedna najniža: 520, tjedna promjena: -4,4% 85 Beta: 0,87 Rejting: DRŽANJE 75 KOEI CAGR zarade 5g Pokazatelji rasta KOEI EBIT - fundamentalna stopa rasta Pokazatelji profitabilnosti Operativna marža 1 KOEI CAGR prihodi 5g P/E KOEI KOEI Efektivna porezna stopa 1,60 1,40 1,20 1, Tržišna cijena DCF EV/Revenue P/E 9

10 Maistra d.d. Oznaka: MAIS-R-A Zadnja cijena: 300,0 52 tjedna najviša: 314, tjedna najniža: 280,0 52 tjedna promjena: 0,0% Beta: 0, Rejting: PRODAJA MAIS Poazatelji rasta Stopa reinvestiranja MAIS Pokazatelji profitabilnosti Operativna marža 3 2 MAIS CAGR zarade 5g 5 1 CAGR prihodi 5g EBIT - fundamentalna stopa rasta MAIS 3 MAIS 2 1 Efektivna porezna stopa Tržišna cijena DCF EV/Revenue P/E 10

11 Podravka d.d. Oznaka: PODR-R-A 155 Zadnja cijena: 385,0 52 tjedna najviša: 389, tjedna najniža: 258, tjedna promjena: -18,2% Beta: 1,2 95 Rejting: KUPNJA 75 PODR Pokazatelji rasta Pokazatelji profitabilnosti CAGR zarade 5g PODR EBIT - fundamentalna stopa rasta Operativna marža 1 PODR CAGR prihodi 5g PODR PODR Efektivna porezna stopa Tržišna cijena DCF EV/Revenue P/E 11

12 Valamar Riviera d.d. Oznaka: RIVP-R-A 115 Zadnja cijena: 37,0 52 tjedna najviša: 42,8 52 tjedna najniža: 31, tjedna promjena: -18,2% Beta: 1,13 Rejting: KUPNJA 75 RIVP CAGR zarade 5g Pokazatelji rasta RIVP EBIT - fundamentalna stopa rasta Pokazateljji profitabilnosti Operativna marža RIVP 1 CAGR prihodi 5g RIVP RIVP EV/EBI TDA Efektivna porezna stopa Tržišna cijena DCF EV/Revenue P/E 12

13 Zagrebačka banka d.d. Oznaka: ZABA-R-A Zadnja cijena: 56,0 52 tjedna najviša: 64,8 52 tjedna najniža: 53,8 52 tjedna promjena: -7,5% Beta: 1,33 Rejting: DRŽANJE 120 ZABA Prinos od dividendi Povrat za dioničare 10 5 ZABA Odnos isplate dividendi P/E ZABA Trošak glavnice ZABA Beta Efektivna porezna stopa Tržišna cijena FCFE Rezidualni dohodak 13 DDM P/E

14 FK Upravljanje portfeljem DOMINIK VUGIĆ SAKAL Voditelj Upravljanja portfeljem DIJANA IVANKIC Analitičarka VIKTOR NOVAK Mlađi analitičar O Financijskom klubu Financijski klub je studentska udruga koja djeluje na području financija te okuplja najbolje zagrebačke studente s ciljem edukacije i profesionalnog napretka, kako članova tako i zajednice. Osnovana godine na Ekonomskom fakultetu Sveučilišta u Zagrebu, Udruga od samog početka niže uspjehe brojnim projektima, radionicama i konferencijama. Članovi Kluba promiču financijsku teoriju i praksu te doprinose stvaranju interesa prema financijama. Klub je za svoj rad primio mnogobrojne Dekanove i Rektorove nagrade, a godine naš rad i trud prepoznala je Zagrebačka burza dodjelom nagrade za izniman doprinos edukaciji o tržištu kapitala. U prošlosti smo ostvarili mnogo uspješnih projekata, a trenutno aktivni i najznačajniji su natjecanje University Trading Tournament, Student Investitor, Financijski rječnik na čijem poboljšanju i reizdanju marljivo radimo te projekt FINtelligent, koji je godine nagrađen Rektorovom nagradom. Financijski klub info@finance.hr Trg J.F. Kennedyja Zagreb Croatia Svi podaci o izvedbi i držanjima na dan 31. ožujka Ovaj je dokument u vlasništvu studentske udruge Financijski klub, a namijenjen je samo obrazovnim svrhama. Udruga i njezini članovi ne snose nikakvu odgovornost za objavljivanje ovog dokumenta. Glavna svrha Fonda je realno simulirati upravljanje imovinom s ciljem stjecanja praktičnih znanja i promicanja kulture ulaganja. Kao takav, to je virtualni fond bez stvarne imovine. Financijski klub ne posjeduje, niti je ikada posjedovao dionice ili druga ulaganja. Međutim, svi tržišni podaci koji se koriste za praćenje uspješnosti portfelja predstavljaju stvarne cijene i kotacije, što osigurava najbliže moguće okruženje stvarnom tržištu. 14