PowerPoint Presentation

Pendl & Dr. Piswanger poslovni odabir d.o.o. HUMAN RESOURCES & MANAGEMENT Financijske krize i regulacija Zagreb, travanj 2019.

Sadržaj dvodnevnog modula 1 UVOD 2 UPRAVLJANJE FINANCIJAMA I PLANIRANJE 3 EKONOMSKI POJMOVI I MEĐUOVISNOSTI VARIJABLI 4 FINANCIJSKO TRŽIŠTE, REGULACIJA I PLAĆANJA 5 FINANCIRANJE 6 JAVNE FINANCIJE I MEĐUOVISNOSTI S BANKAMA 7 ANALIZA I POKAZATELJI POSLOVANJA BANKE 8 ANALIZA I POKAZATELJI POSLOVANJA KOMPANIJA 9 REKAPITULACIJA 10 ISPITNA PITANJA 2

Financijske krize slike 3

Pendl & Dr. Piswanger poslovni odabir d.o.o. HUMAN RESOURCES & MANAGEMENT

Ciklusi u gospodarstvu

GDP slowdown GDP up GDP growth Ciklusi u gospodarstvu Inflation up Stocks Commodities Bonds Money Market GDP slowdown Inflation decrease Inflation down Inflation increase

Što je financijska kriza? Financijska kriza je oštro, kratko i ne-ciklično pogoršanje svih ili većine financijskih parametara, kamatnih stopa, cijena dionica i nekretnina što rezultira insolventnošću i stečajevima financijskih institucija. Financijska kriza je širi pojam od bankarske krize koju označava bankrot više banaka ili propast cijelog sustava. Poremećaji u bilo kojem drugom sektoru gospodarstva ne može imati tako snažne posljedice kao poremećaji u financijskom sektoru. 15

Utjecaj povećanja kamatnih stopa Količina novca u opticaju Potrošnja stanovništva Kamatna stopa Tečaj valute ŠTEDNJA Investicijska Potrošnja DIONICE/ SIROVINE KREDITI OBVEZNICE 16 NEKRETNINE

Karakterisitke krize po sektorima Financijska tržišta: Pad burzovnih indeksa, porast prinosa na državne obveznice, raspad High-Yield tržišta, velike promjene međuvalutnih odnosa, bijeg u sigurne valute, deprecijacija valuta, manjak likvinosti Banke: Bank run, kontaminacija banaka, porast nepovjerenja, dokapitalizacija, preuzimanja, porast loših plasmana, državna pomoć, manjak likvidnosti Korporativni sektor: Pad potrošnje, pad prometa, smanjenje investicija, bankrot, porast troškova financiranja, preuzimanja, otpuštanja Državane financije: Smanjenje prihoda od PDV-a, povećani zahtjevi za državnom pomoći, intervencije u slobodnu ekonomiju, zaduženje, otežan pristup financijskom tržištu, pad rejtinga, porast javnog duga, pritisak javnosti, pad vlada, oružani sukobi Stanovništvo: Pad potrošnje, rast nezaposlenosti, porast nevraćanja kredita, zaduženje, siromaštvo, pad vrijednosti nekretnina, gubitak wealth-efekta 17

Financijske krize Vrste financijskih kriza su: 1) Bankarska 2) Valutna 3) Dužnička 4) Twin (kombinacija) Od 1970-2007 bilo je ukupno 124 bankarskih kriza, od toga njih 45 izazvano je kreditnom ekspanzijom. 18

Najpoznatije financijske krize Bankarska: Lehman brothers, Slovenska bankarska kriza, Hrvatska, Moldavija Valutna: Meksički peso, Argentinski peso, Ruska rublja, Turska lira, Britanska funta, Euro-kriza; Jugoslavenski dinar, Venezuela Dužnička: Argentina, Grčka, Venezuela Kombinacija kriza: Argentina (valuta i dug), Cipar (dug i banke), Island (valuta i banke) Događaju li se financijske krize samostalno npr burzovna kriza ili su one samo nagovještaj problema u ekonomiji? 19

Usporedba kriza Pendl & Dr. Piswanger poslovni odabir d.o.o. HUMAN RESOURCES & MANAGEMENT

Zaključak Stabilnost i razvijenost financijskog sustava neke države bitne su pretpostavke za stabilnost i razvoj gospodarstva te države. Financijski sustav ima multiplikacijske učinke na cjelokupno gospodarstvo, zaposlenost i proizvode svih ostalih sektora povezanih s financijskim sektorom. Problemi u financijskom sektoru predstavlja prijetnju za sve ostale gospodarske sektore jer se svi ostali sektori financiraju putem financijskog sektora. 21

Pendl & Dr. Piswanger poslovni odabir d.o.o. HUMAN RESOURCES & MANAGEMENT Regulacija financijskih tržišta Zagreb, travanj 2019.

Što je financijska regulativa? Kako bi sačuvali stabilnost cjelokupnog gospodarstva potrebno je financijski sektor regulirati i nadzirati s dodatnom pažnjom. Financijska regulativa je oblik regulacije ili nadzora financijskih institucija prema određenim zahtjevima, ograničenjima i smjernicama s ciljem očuvanja stabilnosti i integriteta financijskog sustava. 23

Koji su ciljevi financijske regulacije? Povjerenje tržišta Financijska stabilnost Zaštita potrošača Smanjenje financijskog kriminala 24

Pendl & Dr. Piswanger poslovni odabir d.o.o. HUMAN RESOURCES & MANAGEMENT Kako je moguće da se financijske i.? bankarske krize često i kontinuirano javljaju u tako dobro reguliranom sustavu? Istraživanja pokazuju da se broj uzročnika povećava sa svakom novom krizom te da se generatori tih kriza mogu pronaći kako na makroekonomskom tako i na mikroekonomskom području. 25

Pendl & Dr. Piswanger poslovni odabir d.o.o. HUMAN RESOURCES & MANAGEMENT Regulativa nakon velikih kriza 2008. Kriza Lehman Brothers 2011. Kriza Euro-zone i Grčka što je tržište razvijenije to su veće posljedice pojedine financijske krize 26

Regulacija kao posljedica krize /deregulacije Svjetska financijska kriza 1929-1933 Dot com bubble kriza 2001 Glass-Steagall Act 1933-1999 MIFID 2004 US Sub-prime kriza 2008-2009 Dodd-Frank Act 2010 Europska dužnička kriza PIIGS 2011 Grčka dužnička kriza 2011-2015 European Financial Stability Facility 2010 European Stability Mechanism 2012 Ciparska bankarska kriza 2012 SSM, BRRD, SRM 2014 MIFID II 2014 27

Financijske institucije i tržišta / regulacija Nadzor: HANFA, HNB, ESMA, EIOPA, EBA, ECB 28

Svaki investitor treba razmotriti rizičnost ulaganja svoje imovine s obzirom na: Izdavatelja (veličina tržišne kapitalizacije, brzina rasta tvrtke), Ciljeve ulaganja, Plan ulaganja, Stil ulaganja (konzervativni, umjereni, agresivni), Orijentaciju ulaganja -alokacija (strateška, taktička, kombinacija), Strategiju ulaganja (aktivna, pasivna), Strukturu imovine (novac, potraživanja, VP i depoziti ), Diverzifikaciju (prema vrstama VP, sektorima, zemljama, valutama), Specifičnost sektora u koji se ulaže (tehnološki, brzo rastući, farmacija), Tržište na koje se ulaže (domaće, strano, globalno-lokalno), Okruženje: ekonomsko okruženje (stopa rasta, recesija, inflacija, monetarna politika), zakonodavno / političko okruženje (promjene propisa), Vremenski horizont ulaganja.

Case study: BitCoin (1) 30 Napomena: slika je simbolična jer ne postoji fizički oblik te valute

Case study: BitCoin (2) BitCoin je najpoznatija i prema volumenu trgovanja, najveća kripto valuta/platna mreža na svijetu. Stvorena je listopadu 2008. (propast Lehman Brothers u SAD-u), kada je autor valute Satoshi Nakamoto (postoji li ta osoba uopće?) izdao rad pod nazivom Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System. Osnova kripto valute je tehnologija BlockChain tj. informatička platforma na internetu koja omogućuje izravan kontakt stranaka ( Peer-to-Peer ) i obavljanje transakcija bez posrednika (banaka i drugih). Putem rješavanja složenih algoritama ( minig ili rudarenje ), stranke potvrđuju svaku novu jedinicu kreiranog BitCoina. Prvi takav block stvorio je Satoshi Nakamoto u siječnju 2009. u vrijednosti 1 mio BTC te taj blok stoji netaknut od početka rada. Predviđeno je ukupno stvaranje 21 m BTC do 2040. godine kada se predviđa kraj stvaranja BTC-a. Naime, tada je predviđeno da će se rudarenjem iscrpiti svi BTC-i te nakon tog dana neće više biti moguće rudarenje tj. rješavanje algoritama i potvrde sudionika tj. rudara (ima ih oko 100.000 globalno). Rudarenje funkcionira po principu najbržeg (kao zlatna groznica) tj. onog koji ima najbrže strojeve za rješavanje algoritama, koji su sve složeniji i koji zahtjevaju utrošak ogromne količine električne energije za kreiranje 1 BTC, rješenjem algoritma dodjeluju mu se novi BTC. 31

Case study: BitCoin (3) Bitcoin kao način plaćanja za proizvode i usluge je u porastu. Trgovci prihvaćaju digitalnu valutu jer su naknade 2-3% niže nego kod kartičnih procesora. Europska bankarska agencija je upozorila da Bitcoin platnoj mreži nedostaje zaštite potrošača. Za razliku od kreditnih kartica, naknade za transakciju plaća kupac, a ne trgovac. Bitcoin transakcije su nepovratne - jednom izvršenu transakciju nije moguće poništiti. Komercijalna upotreba Bitcoin sustava je trenutno relativno mala u odnosu na njegovu uporabu od strane špekulanata koji zarađuju na cjenovnoj nestabilnosti (volatilnost) bitcoina. Bitcoin se zbog svoje anonimnosti, kao i gotovina, može koristiti za ilegalne aktivnosti. U listopadu 2013. američki FBI zatvorio je "Silk Road" - online crno tržište i pritom su zaplijenili 144.000 bitcoina u vrijednosti 28,5 milijuna američkih dolara (prema tadašnjem tečaju). U Njemačkoj bitcoin ima status privatnog novca, a u većini zemalja EU se bitcoin slobodno koristi. No, neke vlade su pak neprijateljski nastrojene prema bitcoinu - Rusija je zabranila korištenje bitcoina, a u Kini kupnja bitcoina podliježe ograničenjima (npr. kineske banke ne smiju poslovati sa bitcoin tvrtkama). 32

Case study: BitCoin (4) Pitanje za polaznike: 1.Kako se određuje vrijednost BTC-a? 2.Postoje li neke poveznice s vladama, centralnim bankama i drugim međunarodnim organizacijama ili je BTC alternativna organizacija? 3.Postoje li / prepoznajete li neke elemente "Ponzijeve sheme"? 4.U slučaju propusta / hakerskog napada / gubitka lozinke, kome se može obratiti za pomoć i gdje se može zatražiti pravna zaštita, koji je sud nadležan u slučaju oštećenika i u kojoj državi? 5.Kako se primjenjuju međunarodni sporazumi i odredbe vezano uz SPNFT? 33

Case study: BitCoin (5) Upozorenje HNB-a od 22.9.2017.: S obzirom na povećano zanimanje javnosti za ulaganje i trgovanje virtualnim valutama, poznatima i pod nazivom kriptovalute, HNB smatra potrebnim upozoriti na to da virtualne valute nisu elektronički novac prema Zakonu o elektroničkom novcu niti su platna usluga prema Zakonu o platnom prometu. U skladu s navedenim Hrvatska narodna banka ne izdaje licenciju poslovnim subjektima koji izdaju ili trguju virtualnim valutama niti ima zakonsku osnovu za njihov nadzor. Novčana sredstva uložena u virtualne valute nisu zaštićena sustavom osiguranja depozita. Stoga osobe koje se odluče na takav oblik ulaganja same u cijelosti snose rizik gubitka uloženog. Nadležna tijela većine zemalja EU objavila su upozorenja o mogućim rizicima koji mogu proizići iz ulaganja i trgovanja virtualnim valutama ili su, uključujući i HNB prenijela Upozorenje za korisnike virtualnih valuta koje je 12. prosinca 2013. objavilo Europsko nadzorno tijelo za bankarstvo (EBA) i još: Banque de France BdF, Narodowy Bank Polski i Polish Financial Supervision Authority KNF, The Financial Conduct Authority FCA) 12. rujna 2017. objavilo Consumer warning about the risks of Initial Coin Offerings ( ICOs ) u kojemu upozorava na rizike ulaganja u projekte koji se financiraju prikupljanjem sredstava korištenjem virtualne valute. 34

Case study: BitCoin (6) UPOZORENJE ZA VLASNIKE VIRUALNIH VALUTA ulomak- Virtualne valute možete kupiti izravno od nekog tko ih posjeduje ili putem platforme za trgovanje valutama. Te platforme često nisu regulirane. U brojnim slučajevima platforme za trgovanje valutama ili su prestale poslovati ili su propale u nekim slučajevima zbog hakiranja koje je izvršila neka treća strana. Europsko nadzorno tijelo za bankarstvo upoznato je s činjenicom da korisnici neprestano gube značajne iznose novca koje drže na tim platformama. Trebate imati u vidu činjenicu da platforme za trgovanje valutama nisu banke koje svoje virtualne valute drže kao depozite. Ako platforma za trgovanje valutama izgubi novac ili propadne, ne postoji posebna pravna zaštita na primjer, kroz program depozitnog jamstva koja vam pruža osiguranje u slučaju gubitka koji proizlazi iz sredstava koje ste imali na platformi za trgovanje valutama, čak i kada je kupnja ili prodaja registrirana kod nacionalnog ovlaštenog tijela. Novac iz vašeg digitalnog novčanika može biti ukraden! Kada kupite virtualnu valutu, ona je pohranjena u digitalni novčanik, na računalo, prijenosno računalo ili pametni telefon. Digitalni novčanici imaju javni ključ i osobni ključ ili lozinku za pristup. Međutim, digitalni novčanici nisu zaštićeni od hakera. Kao i u slučaju pravih novčanika, novac iz vašeg novčanika može biti ukraden. Zabilježeni su slučajevi korisnika koji su izgubili iznose u virtualnoj valuti u vrijednosti koja premašuje 1 milijun USD, uz malu vjerojatnost povrata. 35

Case study: BitCoin (7) 13.9.2017: Jamie Dimon, CEO (JP Morgan Chase) 36

Case study: BitCoin (8) Banka za međunarodna poravnanja ( BIS) je u svom tromjesečnom izvješću objavila da Središnje banke ne mogu ignorirati uspon digitalnih valuta poput Bitcoina koje mogu predstavljati rizik za stabilnost financijskog sustava. BIS još smatra da monetarne vlasti u svijetu trebaju razmotriti kako preuzeti izdavanje digitalnih valuta i koje bi značajke imale. Jedna od opcija bi bila i kreiranje digitalne valute za javnu uporabu na čije bi izdavanje imala pravo samo određena središnja banka, koja bi ju i izravno otkupljivala. 37

Case study: BitCoin (9) Poslovni Dnevnik: 02.10.2017. 38

Case study: Madoff (Ponzijeva shema)

Case study: Madoff Securities Madoff Investment Securities bila je jedna od vodećih investicijskih kuća koju je osnovao i vodio ugledni investicijski profesionalac Bernard Madoff. Bogato investicijsko iskustvo stjecano od 60-tih godina prošlog stoljeća do velike financijske krize 2008 godine, privuklo je veliki broj klijenata, od privatnih individualaca, do institucionalnih ulagatelja, zvijezda iz Show-businessa. Osnovna djelatnost bila je upravljanje imovinom i privatnim portfeljima klijenata što je uključivalo cjelokupni proces od trgovanja, čuvanja, izvještavanja klijenata. Sukladno očekivanjima investitora, prinosi su bili umjereni te su se kretali od 5-12 % godišnje čak i u godinama krize na financijskim tržištima. Pojavljivanjem krize 2008.godine, jedne od najvećih financijskih kriza uopće, mnogi investitori bili su zabrinuti te su tražili isplatu svojih udjela iz fondova i portfelja, što sama investicijska kuća nije mogla ispuniti. Cilj vježbe: utvrditi elemente gdje su se mogle uočiti poteškoće u poslovanju i budući krah, vidjeti koji su najznačajni propusti i kako su otklonjeni

Case study: Madoff Securities Pitanja za sudionike vježbe: Je li riječ o Ponzijevoj shemi i zašto? Je li negdje napravljen propust pri nadzoru SEC? Kako je moguće da je toliko dugo vremena provodio prevaru? Što je bio okidač da se prevara razotkrije? Jesu li Vam poznate konzekvence slučaja Bernie Madoff? Kako je to bilo moguće izvesti s obzirom na regulativu?

Primjer: RH Pitanja za sudionike vježbe: Koji primjer iz Hrvatske se može navesti kao prijevara? Je li riječ o Ponzijevoj shemi i zašto?

Primjer: Albanija Sudionika: 2 mil, obaveza 1,2 mrld $, nekoliko Shema, 2.000 mrtvih

Primjer: RH Pitanja za sudionike vježbe: Koji primjer iz Hrvatske se može navesti kao prijevara? Je li riječ o Ponzijevoj shemi i zašto?

HANFA Poslovanje investicijskih društva iz EU Pružatelji investicijskih usluga s odobrenjem nadležnog regulatora država članica Europske unije mogu svoje usluge pružati izravno i na području RH pod uvjetom da nadležni regulator prethodno pošalje notifikaciju Hanfi. Društva za koje Hanfa zaprimi notifikaciju upisuju se u registar Hanfe, ali im Hanfa ne izdaje posebnu dozvolu za rad. Za poslovanje društava iz EU nadležno je nadzorno tijelo iz države članice iz koje društvo dolazi ( ima sjedište). Na ovlašteno društvo primjenjuje se zakonodavni okvir države iz koje dolazi, koji je sličan onome u RH, i usklađen s EU direktivama, ali postoje određena odstupanja na nacionalnoj razini Na poslovni odnos sa klijentima se primjenjuje pravni okvir države članice iz koje društvo dolazi Nadležni sud u slučaju eventualnog spora u pravilu je sud iz države članice iz koje društvo dolazi Sustav zaštite ulagatelja je primjenjiv onaj koji je na snazi u državi sjedištu

Kampanja: Zaštita potrošača

Primjer: Zaštita potrošača Razmotriti upozorenja HANFA-e: Društva koja nisu registrirana za pružanje usluga u matičnoj zemlji Društva koja nemaju odobrenje HANFA- e Upozorenja HANFA-e vezano uz rizične proizvode Upozorenje ESMA-e vezano za kompleksne proizvode

Regulatorni standard - MiFID Odredbe Mifid su ugrađene u Zakon o tržištu kapitala Registracija tvrtki, nadzor nad uslugama, EU Passport Kategorizacija klijenata (mali ili profesionalni ulagatelj) Politika rukovođenja nalozima klijenata, agregatni nalozi Prethodna transparentnost prije procesa trgovanja(top5 bid/ask) Transparentnost izvještavanja nakon transakcije Najbolje (najpovoljnije) izvršenje Best execution Sistematski internalizator kao Over the Counter Multilateralna trgovinska platforma mini burza U RH postoji fond zaštite ulagača (investicijska društva) od operativnog rizika kao regulativa nametnuta od EK. 48

Regulatorni standard - MiFID II Primjena stupila na snagu 27.1.2019. Prodaja investicijskih proizvoda / promjena procesa prodaje Razdvajanje na Proizvođača / Distributera Neovisno i ovisno investicijsko savjetovanje( ovisno-samo 1 proizvođač) Pružanje informacija / Execution only Procjena prikladnosti i primjerenosti investicijskog proizvoda Primanje poticaja za prodaju investicijskih proizvoda Podizanje kvalitete usluge Smjernce ESMA vezano uz investicijsko savjetovanje / edukacija Insurance Distribution Directive (IDD) Slično kao i MIFID, odnosi se na osiguranja 49

Primjer: Uvod u MiFID II Život bez principa (2011) Film iz Hong Konga

Financijska tržišta i regulacija MOLIM VAS REZIME Zahvaljujem na pozornosti! Dr. Pendl & Dr. Piswanger