ТРЖИШТЕ ФОРВАРДА И ФЈУЧЕРСА Дијана Дуроњић
Форвард уговори нестандардизовани трансакције без посредовања клириншке куће ријетко предмет секундарне трговине ликвидира се преносом активе предности форвард уговора недостаци форвард уговора
Фјучерс уговори стандардизовани робни, индексни, каматни и валутни фјучерси ликвидира се заузимањем контра позиције прије датума поравнања или испоруком активе или готовине на датум поравнања. отворени интерес фјучерс уговора улогу посредника у трговини има клириншка кућа елиминише ризик испуњења уговора поравнање са тржиштем
Улазак на тржиште Излазак са тржишта Отварање дуге позиције Закључује се фјучерс уговор за куповину Отварање кратке позиције Закључује се фјучерс за продају Отварање кратке позиције Закључује се фјучерс уговор за продају Отварање дуге позиције Закључује се фјучерс за куповину
Примјер Купујемо два децембарска фјучерса на злато 1. јуна т.г. по текућој фјучерс цијени злата од 400$ по унци (1 унца = 28,35 гр). Један фјучерс уговор стандардизован је на 100 унци злата, тако да ми фактички купујемо 200 унци укупно. Куповина нас кошта 200 унци x 400$ = 80.000$. Сходнo лoгици тргoвањa фјучерсимa, ми не морамо да имамо тај новац код себе, већ је неопходно да отворимо рачун маргине на који ћемо уплатити иницијалну маргину која је 5% од укупне вриједности трговине (4.000$). Маргина одржања је 3.000$
Примјер преузет са http://www.ekfak.kg.ac.rs/sites/default/files/nastava/novi%20studijski%20programi/iv%20godina/poslovnefinansije/predavanja/11.% 20Hibridni%20i%20zvedeni%20finansijski%20instrumenti%202015.pdf
На дан извршења уговора 22. јуна уговор може да се поравна испоруком 200 унци злата или поравнањем у готовини. Уколико претпоставимо да је до поравнања дошло исплатом у готовом новцу, купац ће остварити губитак од 1.540 $. (7,7 $ по унци х 200 унци). Разлика од 7.7 $ се добија као разлика 400 $ по унци (спот цена у моменту уласка у трансакцију) 392.30 $ (спот цена на дан извршења уговора). Продавач фјучерса ће истовремено остварити добитак од 1.540 $.
Најпознатије берзе фјучерса Chicago Board of Trade (CBOT) Chicago Board Options Exchange (CBOE) Chicago Mercantile Exchange (CME) International Securities Exchange (ISE) Kansas City Board of Trade (KCBT) Minneapolis Grain Exchange (MGE) New York Board of Trade (NYBOT) New York Mercantile Exchange (NYMEX)
ТРЖИШТЕ ОПЦИЈА И СВОПОВА
Oпције не постоји обавеза извршења на обе стране опциона цијена (премија) vs извршна (страјк) цијена америчке и европске опције кол и пут опције тргује се на берзанском и ванберзанском тржишту опције на акције, опције на берзанске индексе, опције на валуте и каматне опције опције на фјучерсе
Акција/ Врста опције Куповна (кол) опција Продајна (пут) опција Купити (дуга позиција) Купити право на куповину предмета опције по страјк цијени Купити право на продају предмета опције по страјк цијени Продати (кратка позиција) Продати право некоме да купи од вас предмет опције по страјк цијени Продати право некоме да вам прода предмет опције по страјк цијени
Зона добитака и губитака за инвеститора у активу и купца кол опције
Зона добитака и губитака за продавца активе на кратко и купца пут опције
Однос добитка и губитка код продавца кол опције
Однос добитка и губитка код продавца пут опције
Фактори који утичу на цијену опције цијена активе из основе опције страјк цијена рок доспијећа цјеновна волатилност активе из основе акције
Свопови Каматни Валутни
Задатак 1. Марко је купио три фјучерса на злато за 850 КМ по унци злата који доспијевају у децембру. Један фјучерс уговор је стандардизован на 100 унци злата. Уколико је на датум извршења уговора 13.12. цијена злата 857 КМ по унци злата и поравнање се врши у готовини, какав је резултат Марковог улагања? Како називамо овакав хеџинг?
Задатак 2. Сања је продала два фјучерса на нафту по цијени од 57,4$ за један барел нафте. Један фјучерс уговор стандардизиван је на 1000 барела нафте. Сања мора да уплати 3,5% вриједности фјучерс уговора како би отворила маргински рачун. Маргина одржања је 3000$. На основу података о кретањима цијена, попуни табелу. Какав резултат је Сања остварила по основу улагања у фјучерс уговор?
Дан Фјучерс цијена $ Разлика у цијени Дневни добитак / губитак Кумулативни добитак/губитак Биланс на рачуну Маргински позив 1.11. 57.4 2.11. 57.3 3.11. 57.0 4.11. 56.4 5.11. 56.1 6.11. 56.6 7.11. 57.1 8.11. 57.5 9.11. 58.0 10.11. 58.1 11.11. 57.9 12.11. 57.4 13.11. 57.1 14.11. 57.2 15.11. 57.1 16.11. 56.8 17.11. 57.3 18.11. 57.9 19.11. 58.5 20.11. 58.8 21.11. 57.9 22.11. 57.5 23.11. 57.3 24.11. 57.1
Задатак 3. Саша је заузео кратку пут позицију у опцији. Страјк цијена опције је 900 н.ј., опција је европског типа са премијом 20 н.ј. Нема трансакционих трошкова. Уколико је цијена активе на доспијећу опције 885 н.ј. да ли ће опција бити реализована. Какав резултат ће остварити Саша? Графички прикажи зону добитака и губитака Сашине позиције.
Задатак 4. Марија је заузела дугу кол позицију у опцији. Страјк цијена опције је 600 н.ј., опција је европског типа са премијом 15 н.ј. Нема трансакционих трошкова. Уколико је цијена активе на доспијећу опције 610 н.ј. да ли ће опција бити реализована. Какав резултат ће остварити Марија? Графички прикажи зону добитака и губитака Маријине позиције. Какав резултат би остварила Марија да је цијена активе на доспијећу опције 590 н.ј.?
Задатак 5. Предузеће А и Б закључили су двогодишњи своп уговор 12.12.2015. године. Предузеће А се обавезало да ће предузећу Б плаћати квартално каматну стопу од 4% годишње на главницу од 100.000 КМ, док се предузеће Б обавезало да ће предузећу А плаћати квартални EURIBOR + 20 базних поена на исту главницу у истом временском периоду. Уколико је вриједност EURIBOR-а у периоду размјене новчаних токова била као у табели, прикажи нето новчани ток предузећа Б по основу склопљеног каматног своп аранжмана. Датум 3-мјесечни LIBOR у % 12.12.2015. 3,50 12.3.2016. 3,70 12.6.2016. 3,90 12.9.2016. 4,10 12.12.2016. 4,40 12.3.2017. 4,20 12.6.2017. 4,00 12.9.2017. 3,70
ХВАЛА НА ПАЖЊИ!